瑞银资管@你查收最新全球投资晴雨表

全球股市

• 我们仍看好未来12个月的全球股市前景。考虑到全球纷纷推出新一轮财政刺激，金融环境仍然宽松，以及疫苗接种展开，经济今年有望延续复苏势头。
• 在短期内，我们预计股市会更加震荡。考虑到最近几个月股市上涨的幅度，我们认为，与贝塔风险敞口相比，相对价值策略机会有更大上行空间。

全球固定收益

• 长期债券的收益率出现回落，然而通胀风险仍倾向于上行，全球经济活动有望在2022年之前保持强劲。
• 鉴于央行维持低利率的承诺仍然可信，主权债券收益率曲线的长端将是释放经济乐观迹象的渠道。我们预计实际利率的上升和基于市场的通胀补偿措施将进一步推高收益率。

美国股市

• 美国股市仍有估值溢价，这源自其行业构成。在美国股市中，非周期性防御型科技行业的权重高于其他股市。当投资者希望增持周期性行业时，这种的行业偏重则可能是一种不利因素。因此，就美国股市而言，相对市值权重指数，我们更偏好等权重指数。
• 持续强劲的公司盈利、稳健的资产负债表以及美联储前所未有的政策支持应该能够继续支撑美国股市，但财政/税收政策风险则更具两面性。

美国债券

• 美国国债仍是全球主要的避险资产和无风险收益的重要来源。
• 对美联储潜在政策失误的担忧、强劲的外围需求以及过度扩张的空头头寸导致美国国债收益率急剧下降，收益率曲线趋平。
• 我们预计这种情况会在未来逆转，强劲的增长和通胀共同推动国债收益率曲线走高。

中国股市

• 只要刺激政策没有突然退出，我们预计中国股市将继续上涨。
• 一些旨在限制互联网巨头垄断的政策措施，可能会对股市造成压力。
• 最近的存款准备金率下降可能表明信贷紧缩的高峰已经过去。

中国债券

• 在全球十大固定收益市场 中，中国政府债券的名义收益率最高，同时还具有大多数新兴市场所不具备的防御属性。我们认为，受到国内经济增长降温以及纳入全球债券市场指数的影响，在未来3-12个月，中国政府债券的收益率有望下行。

• 由于利差机会和久期风险的平衡，我们看好新兴市场美元计价债券。
• 在增长预期改善或稳定的环境中，只要经济没有发生实质恶化，亚洲信贷在估值方面就很有吸引力，并有望表现良好。

货币

• 从2023年美联储点阵图预期中值的上升可以看出，美联储对通胀风险的担忧为美元提供了更高的下限。
• 进入加息通道的新兴市场外汇，如卢布和巴西雷亚尔，即使在美元区间波动的环境中也有望表现优异。而周期性的亚洲货币或表现低迷。

资料来源：瑞银资产管理。截至2021年7月12日。上述观点基于3-12个月的投资期限而得出，未必反映实际组合仓位，而且可能发生变化。