基金经理请回答 | 美联储缩表将至,债市冷暖前瞻

 美联储缩表对投资者带来哪些影响?以及近期中国针对诸多行业的强监管政策又会对债券市场带来哪些影响?

2021年 09月 10日

不久前,美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示,年内将缩减资产负债表,但不会在近期考虑加息。

这一表态透露出什么信号?又会对投资者带来哪些影响呢?以及投资者们最近非常关注的,近期中国针对诸多行业的强监管政策,又会对债券市场带来哪些影响?

我们把这些热点问题,抛给我们的债券基金经理楼超,来看看他的解答吧。

瑞银资产管理债券基金经理楼超

Question 1近期美联储表示年内将会进行缩表,这透露出什么信号?

瑞银资产管理债券基金经理楼超:从美联储释放的信息来看,还是比较符合市场预期的。面对疫情的冲击,目前美国经济面临下行压力,自身债务的压力也不小。
在这种情况下,美联储希望通过释放简洁透明的信息,尽量减少对市场的冲击,不希望引起资本市场太大的震动。因此总体来看,美联储缩表带来的影响会比较温和。

Question 2美联储缩表,对投资者带来哪些影响?

瑞银资产管理债券基金经理楼超:我们认为,各个地区和国家的政策主要“以我为主”,并且会有分化。我们看到,近期韩国率先加息,主要因为其房地产市场过热。另外,其他一些与美元相关性比较强的货币,也面临一定的加息压力。
而中国政策面的制定,会从经济基本面、去杠杆的进程,以及包括下半年的投资增速可能不及预期等诸多情况通盘考虑。我们认为美联储缩表不会造成系统性的影响,因此投资者应该更注重于所投地区本身的基本面情况,以及所投资产的属性进行考量。

Question 3近期多国持续减持美债,背后的原因是什么?

瑞银资产管理债券基金经理楼超:我们认为,一部分原因是为美债收益率可能出现的变化提前做的准备,但更主要的原因,还是取决于各国自身的需求所做的阶段性调整。
每个国家考量的因素不同,有的需要美元现金,有的需要还一些美元负债,还有的出于外汇头寸的考量,都会阶段性减持美债。因此,这更多的是一个市场行为。

Question 4对于海外资金来说,现阶段的中国债券吸引力在哪?

瑞银资产管理债券基金经理楼超:主要有三方面,首先在全球范围的同等级债券中,中国债券的收益率还是偏高的。
其次,中国在疫情之后引领全球复苏,基本面获得强劲支撑。
另外,由于一些国家深陷疫情影响,中国的出口替代效应显著,在此期间积累了不少外汇储备,并且人民币外汇相对比较稳定。
这三方面的因素,使得中国债券在现阶段有着较强的吸引力。

Question 5近期针对诸多行业的政策面临调整,使得市场短期波动加大,这对中国债券市场会带来哪些影响?

瑞银资产管理债券基金经理楼超:从短期来看,部分资金有避险需求,从而流向债券市场。一般来说,宽信用会对债券市场的资金形成挤压效应。但在强监管政策下,实行宽信用的难度较大。并且,在债券供给方面,地方专项债的审核将会更加严格,以避免粗放式的发展。因此,无论是资金面还是供给面,监管加强都有利于债券市场。

此外,对于一些行业的强监管政策,已列入了整个十四五规划中,因此政策调整大概率会继续延续。目前来看,无论从最开始的资管新规、城投债的相关监管,再到地产的“三条红线”,资金空转现象已经大为改善。当前中国经济数据出现一些下滑,整体经济压力较大,对于货币政策形成了一个比较好的窗口,无论是降息、降准,相对以往,政策的针对性和精准度都会有所提高。

我们认为,在当前的环境下,为支持制造业更好发展,货币政策存在降息降准的预期,这会导致债券利率存在下行的预期。而在强监管下,宽信用很难执行,这对整体债券市场不会造成太大的压力。这就是当前强监管下,可能会对债券市场造成的影响。

固定收益投资方案

瑞银资产管理是全球领先的流动性投资管理人,拥有超过35年的管理货币市场基金和流动性策略的经验。全球固定收益资产管理规模2330亿美元,按投资策略划分,其中债券1590亿美元,货币市场740亿美元。无论您的风险状况如何,也无论市场条件有多么严峻,瑞银资产管理的固定收益产品组合都致力于为您提供稳定的收益。

阅读更多