G20后瑞银三大资产类别投资专家评中国投资市场

瑞银资产管理的3位投资组合经理一致看好中国的长期前景,请看他们所采取的投资策略。

12 Jul 2019

中美两国举行会晤后,中美贸易摩擦暂时得到缓和,美国不再对中国出口产品加征新的关税,对华为的态度也有所软化。这释放出积极的信号,但背后也隐含着不确定性,因为此次贸易摩擦何时结束没有明确的时间表。

尽管存在这种不确定性,但瑞银资产管理的3位投资组合经理仍一致看好中国的长期前景,并阐释了在中美贸易摩擦存在不确定性的背景下,他们所采取的投资策略。

问答时间

中国股票主管施斌

1. 您怎样看待中美贸易摩擦的未来走向?

我们认为贸易摩擦问题可能不会迅速得到解决,中美之间的冲突还会持续一段时间,这意味着市场将继续震荡。

2. 您今年在投资策略上有怎样的调整?

针对贸易问题,市场上可能会不断出现各种杂音,在这种情况下,我们更有必要摒弃杂音,关注真正重要的事情。我们会集中投资那些有良好基本面和估值支撑的公司。

3. 您怎样看待中国的经济前景?

中国政府已采取了一系列刺激措施来维持经济稳定。中美贸易谈判的走向在很大程度上会决定未来的政策支持情况。从近期公布的数据来看,国内需求比较稳健,我们关注的很多消费品公司年初至今的表现要高于预期。

4. 投资A股还是H股?您能谈谈两个市场的近期表现以及未来展望吗?

A股年初至今的表现比H股要好一些,因为它的调整幅度更大。目前来看,我们认为A股与H股在估值上已经趋近一致。未来两个市场的走向也应该大体一致,只是变化幅度上会略有不同。

5. 您认为中国股票市场蕴藏着哪些投资机遇?

贸易摩擦确实对市场造成了影响,但投资者需要谨记,盈利增长和公司基本面才是决定长期回报的要素。这样来看,中国股票市场还蕴藏着很多机会,因为现在很多优秀的公司的交易估值非常具有吸引力。改革推动了境内股票市场的开放,投资者更多地基于投资价值来看中国企业,而非仅仅只看他们是否在境内外上市。

亚太区固定收益主管贝思高

1. 您怎样看待中国的宏观经济前景?

我们对中国的前景维持“3L”看法,即“L型”经济复苏;更长(Longer)的经济周期;以及中国更长期(Longer)的高质量增长。针对第一点,我们认为政策刺激为经济发展奠定了基础,这意味着,2019年下半年经济增长将企稳。不过,中国的信贷刺激采取了相对审慎,而非激进的方式,所以经济不太可能实现快速增长。

2. 您怎样看待中国的房地产行业?

尽管实施了各种限制措施,但房价还在增长,房地产供不应求。房地产预售火爆,预计会新建更多房屋。房地产开发商热情高涨,我们认为房地产行业的回升将助推经济发展,并在未来为宏观数据提供有力支撑。这些趋势对房地产开发商来说都是利好消息。我们尤其青睐房地产行业中的大公司,他们在过去一两年已经成功完成了去杠杆,拥有良好的融资渠道。

3. 您怎样看待中国货币政策的未来走势?

我们认为中国会通过降息、降准和公开市场操作的货币政策组合拳来进一步刺激经济。

4. 对于固定收益投资者来说,有哪些领域存在机遇?

经济放缓对固定收益投资者不利,因为日本和德国国债的收益率为负,美国国债的收益率也非常低。从收益率来看,中国固收市场领先全球,尤其是中国政府债券从信贷角度来看非常安全,与其他市场的关联度也不高。如果全球经济走向衰退,中国固收市场有潜力带来资本增值。此外,与其他高收益市场相比,中国的高收益债券市场能够提供相对价值,因为它的估值相对合理,核心基本面也比较强劲。

投资解决方案投资组合经理Gian Plebani

1. 您整体怎么看待中国市场?

未来6-12个月,我看好中国资产,因为世界各大央行转向鸽派,全球流动性得到改善,同时中国政府已采取措施来刺激经济增长。

2. 您最近看到中国发生了哪些明显变化?

在过去六个月,我们看到中国一些领先经济指标已经出现了转折,这提醒我是时候配置风险资产了。宽松的货币政策、基础设施投资以及企业和个人减税等都为经济提供了强有力的支撑。

3. 您现在采用怎样的投资策略?

在贸易摩擦局势更明朗之前,我们采用了短期中性配置。我们更倾向于A股,因为A股市场对中国政府对国内经济采取的刺激政策更为敏感。此外,我们也青睐高收益固收资产,主要是因为中国流动性状况得到了改善。最后,我们低配人民币,因为觉得可能存在货币贬值的风险。

4. 您怎么看待美联储的政策走向?

今年美联储可能会有一到两次降息。这对中国其实是个利好消息,因为它为未来货币政策放宽创造了空间。

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