首席投资办公室观点:通向优化投资组合之路

「透过多元化投资,您可在愿意承受的风险水平下取得更高的回报。这就是我们所说的,多元化投资是金融市场的唯一免费午餐。」

Min Lan Tan, Asia Pacific Regional Head, Chief Investment Office, UBS Wealth Management

过去一年,全球金融市场已证明是多事之秋。尽管主要经济体已经历不同程度的复苏,投资者的信心仍受到政策不确定性和连串令人失望发展影响。2014年,投资者所面对的问题部份将继续缠绕,例如另文探讨的美国财政辩论和日本的“安倍经济学”。而在本文中,陈敏兰将谈到整体投资环境,以及客户于未来一年可如何优化自己的投资组合。

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陈敏兰
瑞银财富管理首席投资办公室亚太区区域主管

 

全球发生的众多事故令市场在2013年处于危机边缘。投资者在2014年应多加注意哪些事项?

首先,联邦储备局可能逐渐缩减量化宽松的规模,这将对全球风险资产构成影响。同时,我们认为全球经济在2014年将出现四年来的首次重新加速增长,尽管经济反弹将主要来自发达市场。由于欧洲和日本的经济活动指标正在改善,所以增长将不再局限于美国。我们在全球各地并未见到出现通胀的迹象,因此与通胀相关的风险不高。对于新兴市场而言,经济差异是关键。出口为主的经济体很可能受惠于发达市场的复苏,而“双赤”国家则会因联邦储备局逐渐缩减量化宽松,面对市场波动和外资流出的风险。

那什么是投资者管理其投资组合的最佳方法?

通过投资而赚钱,需要了解个人情绪和心理状况,所以建立策略性资产配置(SAA)至为重要,让您能在所选风险水平的长期投资中,结合不同资产类别和地区的投资。当您全面评估自己的风险状况后,您可建立为期五至七年或大约一个商业周期的最佳资产配置。要在整个投资周期中赚取复合回报,合适的多元化投资是成功的关键。

一旦您建立策略性资产配置,下一步是把握短期的市场波动与机会。此时,战术性资产配置(TAA)就可大派用场。从我们的角度来看,战术性资产配置是弥补策略性资产配置短期偏差的措施,为期六个月,并不应损害您的长期投资目标,所以实施战术性资产配置需充分注意风险管理。

亚洲投资者有否遵循这种投资方式?

亚洲投资者往往有很强的本土偏好。这本身并无不妥,但投资过度集中会影响投资表现。投投资多元化并不是指持有一大堆股票,期望自己在股市受压时损失得较少,或市场上扬时赚得较少;而是找出最佳股票组合,让您在任何风险水平下均可取得较高回报,或在特定回报水平下承受较低风险。

很多客户亦选择投资单一股票。在这些情况下,其风险可能甚为显著,尤其是股市受压时承受的波动和最大潜在亏损。透过多元化投资,您可在愿意承受的风险水平下取得更高的回报。这就是我们所说的,多元化投资是金融市场的唯一免费午餐。

您打算如何说服亚洲投资者分散投资?

亚洲企业的盈利周期现已逊于发达市场的企业。亚洲的经营成本已经暴升,即使盈利增长开始上升,盈利也可能因劳工、政策和资产价格压力影响而有所滞后。在发达市场,单位劳动成本已迅速下降,资产价格偏低,而中央银行继续执行非常宽松的货币政策。当这些市场出现增长时,企业盈利将会迅速飙升。

许多投资者都记得当亚洲走出1997年金融危机时,资产价格很低,产能过剩普遍,当时可说是投资该地区的最佳时机。如今大家已将这种经验套用于发达市场上,所以这是亚洲投资者寻找亚洲区外投资的门路。

哪些市场适合亚洲投资者作多元化投资?

美国经济复苏看来更加稳固,是作多元化投资的好地方。我们在美国高收益债券和美国股票,如科技、房地产、中型股和金融股中继续看到投资机会。至于开始走出衰退的欧洲,也是作多元化投资的好地方。鉴于周期性行业占欧元区股票市值达41%,全球经济前景和盈利增长趋势好转预示利好欧元区股票,尤其是能持续增加盈利的企业和个别银行。日本方面,政府实施实质政策以支持经济再膨胀,加上企业的正面盈利惊喜,将继续支撑日股。日本企业恢复增加资本性开支也为亚洲投资者带来有趣的投资主题。

您出身自投资银行,对协助机构和个人投资者进行投资有何体会?

投资需要激情和承诺;机构客户以此为业,而个人客户未必有耐心时刻观察自己的投资组合和管理风险。因为机构投资者往往更系统化,并奉行更广阔的多元化和复合回报原则,他们在任何风险水平所取得的回报也往往较高。至于没可能投入同等激情和时间的个人投资者,优质的投资建议对取得理想表现十分重要。

客户期望瑞银在2014年带来什么财富管理建议?

我们正准备推出以新加坡元、港元和日元计价的策略性资产配置策略,以迎合亚洲投资者的需要。此外,考虑到我们在日本、台湾和亚洲的整体业务迅速增长,我们正进一步扩大首席投资办公室的规模,以更有效支持客户部署其策略性和战术性资产配置。