Ausblick

Die Finanzlage der Bank hat sich stabilisiert, und das Geschäft wurde redimensioniert. Nun erwarten wir weitere Fortschritte bei der Wiederherstellung der operativen Ertragskraft in den nächsten Quartalen, namentlich im Jahr 2010. Diese Fortschritte hängen allerdings von der Marktentwicklung und anderen Faktoren ab. Die 2009 erzielten Kosteneinsparungen sollten Anfang 2010 vollumfänglich zum Tragen kommen. Wir rechnen aber nicht mit einer unmittelbaren Erholung der Nettoneugeldentwicklung bei Kunden. Hinzu kommt, dass das niedrige Zinsniveau den Erträgen nach wie vor Grenzen setzt, insbesondere bei Wealth Management & Swiss Bank. Wir erwarten, dass sich die Performance der Investment Bank 2010 weiter verbessern wird. Doch vermutlich wird auch im Viertquartalsergebnis zu sehen sein, dass sich die Erholung der Investment Bank noch in der Anfangsphase befindet. Gestützt auf das gegenwärtige Umfeld gehen wir ausserdem davon aus, dass im vierten Quartal wegen anhaltender Verengung der UBS-Kreditspreads erneute Verluste auf eigenen Verbindlichkeiten zu verbuchen sein werden.