UBS-Aktie im Jahr 2007

Die Aktie von UBS ist an den Börsen von Zürich (SWX; Handel erfolgt über die virt-x), New York und Tokio kotiert. Umfassende Informationen zur UBS-Aktie (Nennwert, Aktienkategorie, Rechte der Aktionäre) sind im Abschnitt «Kapitalstruktur» des Kapitels «Corporate Governance» zu finden.

Trotz einer anhaltenden Verschlechterung des US-Wohnimmobilienmarkts, der Dollarschwäche und der Ölpreisinflation legten die globalen Aktienmärkte im ersten Halbjahr 2007 etwas zu. Grund dafür waren die nach wie vor kräftigen Unternehmensgewinne sowie hohe Fusions- und Übernahmeaktivitäten, namentlich im Leveraged-Finance-Bereich. Die Schwellenländer entwickelten sich vor dem Hintergrund hoher Rohstoffpreise und Wirtschaftsaktivitäten überdurchschnittlich. Der S&P 500 stieg um 6% und der MSCI World Index um 8%.

Im Sommer 2007 endete die positive Entwicklung an den internationalen Märkten abrupt. Anzeichen starker Verwerfungen am US-Subprime-Markt liessen Befürchtungen aufkommen, dass die Krise sich ausbreiten und zu einer weltweiten Kreditkrise führen könnte. In der Folge begannen viele Banken und Finanzinstitute Liquidität zu horten, was die Aktivitäten an den globalen Kreditmärkten praktisch zum Erliegen brachte.

Trotz einer besseren Liquiditätslage im vierten Quartal 2007 verloren die Aktienmärkte weiter deutlich an Boden. Am stärksten betroffen waren der Finanz- und der Versicherungssektor. Steigende Verluste aus Investitionen am US-Subprime-Markt, in anderen Immobiliensegmenten und im Leveraged-Lending-Bereich belasteten die Bilanzen der Banken und damit der Garantiegeber zunehmend.

Ausserhalb dieser Sektoren schwächten wachsende Sorgen wegen einer Rezession in den USA und einer möglicherweise weltweiten Abkühlung die sonst positive Performance aller grossen Indizes. Der MSCI World Index schloss das Jahr mit +7%, der Dow Jones Industrials Average mit +6% und der S&P 500 mit +4%.

Erstes Quartal 2007

Die Aktienmärkte entwickelten sich zu Jahresbeginn positiv, korrigierten aber gegen Ende Februar und Anfang März. Die Entscheidung der US Federal Reserve Bank, den Leitzins unverändert zu lassen, stärkte das Vertrauen der Anleger, sodass die Märkte am Ende des Quartals etwas höher notierten als zu Quartalsbeginn.

UBS startete positiv in das Jahr 2007 – mit einer vielversprechenden Transaktionspipeline und umfangreichen Marktaktivitäten. Sie wies für das Gesamtjahr erfreuliche Zahlen mit rekordhohen Erträgen, Gewinnen und Neugeldern in verschiedenen Geschäftsfeldern aus. Deshalb erhöhte der Verwaltungsrat die Gesamtausschüttung für das Jahr 2006 um 16% und schlug eine Dividende von 2.20 Franken pro Aktie vor. Während der DJ Stoxx Banks Index seitwärts tendierte, sank der Kurs der UBS-Aktie um 2%, da die Marktteilnehmer Unternehmen mit grösserem Fixed-Income- und Leveraged-Finance-Engagement bevorzugten.

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Zweites Quartal 2007

Im Verlauf des zweiten Quartals erholten sich die Aktienmärkte von den Mitte März verzeichneten Tiefs. Ab Mitte Juni verschlechterten sich die Kreditbedingungen indes rapide. UBS legte gute Erstquartalsergebnisse vor, die Rekordgewinne der einzelnen Unternehmensgruppen und der Gesamtbank erwarten liessen. Im zweiten Quartal verkaufte UBS ihre Julius-Bär-Beteiligung mit einem Gewinn nach Steuern von 1926 Millionen Franken. Während der DJ Stoxx Banks Index stagnierte, stieg der Kurs der UBS-Aktie um 2%.

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Drittes Quartal 2007

Die rapide Verschlechterung der Kreditbedingungen ab Mitte Juni führte im Laufe des Sommers an den Aktien- und Kreditmärkten zu extrem hoher Volatilität. Sorgen wegen des Kreditrisikos der Gegenparteien veranlassten die Banken dazu, Liquidität zu horten, was die Aktivitäten am Kreditmarkt Ende August praktisch zum Erliegen brachte.

UBS wies für das zweite Quartal in vielen Geschäftssegmenten gute Ergebnisse aus. Sie war jedoch mit dem Fixed-Income-Resultat einiger Bereiche, das auf den anhaltenden Problemen am US-Markt für verbriefte Hypotheken gründete, nicht zufrieden. Erstmals gab der neue CEO Marcel Rohner die Ergebnisse bekannt und stellte in Aussicht, dass sich die Zahlen in der zweiten Jahreshälfte im Fall eines weiterhin schwierigen Marktumfelds abschwächen könnten. Die UBS-Aktie büsste im Quartalsverlauf 15% ein, während der Bankensektor (gemessen am DJ Stoxx Banks Europe) 10% nachgab.

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Viertes Quartal 2007

Die Kreditmärkte blieben im vierten Quartal mehrheitlich geschlossen und eröffneten erst wieder, nachdem zahlreiche Zentralbanken das System nachhaltig und in bedeutendem Umfang mit Liquidität versorgt hatten. Die Verluste der Banken, Finanzinstitute und Garantiegeber im US-Subprime-Sektor stiegen, was die Kapitalkennzahlen belastete und zu Kapitalaufnahmen führte.

UBS meldete für das dritte Quartal einen Konzernverlust, der in erster Linie Abschreibungen auf US-Subprime-Papieren zuzuschreiben war, und hielt fest, dass sie auf kurze Sicht nicht mit einer Lösung der Probleme am Markt rechne. Die UBS-Aktie verlor im vierten Quartal 16%, während der DJ Stoxx Banks Europe mit 8% im Minus lag.

Da die Möglichkeit einer Rezession in den USA und einer weltweiten Abkühlung den Marktteilnehmern immer mehr Sorgen bereitete, begannen die Volkswirtschaften und Märkte der Schwellenländer, die sich über das Jahr gut entwickelt hatten, einen Teil ihrer Gewinne einzubüssen. Der MSCI World Index verlor im vierten Quartal 9%.

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Aktienliquidität

An der virt-x wurden 2007 pro Tag durchschnittlich 13,1 Millionen UBS-Aktien gehandelt und an der New Yorker Börse (NYSE) 2,4 Millionen Titel.

Der UBS-Aktienkurs dürfte aufgrund des grösseren Umsatzvolumens auch in Zukunft primär durch den Handel an der virt-x bestimmt werden.

Während der gemeinsamen Handelsstunden der virt-x und der NYSE (zurzeit 15.30 bis 17.30 Uhr mitteleuropäischer Zeit / MEZ) dürften Kursunterschiede von Market Makern durch Arbitrage ausgeglichen werden. Der Kurs an der NYSE hängt daher sowohl vom Kurs an der virt-x als auch vom USD / CHF-Wechselkurs ab. Nach Börsenschluss an der virt-x gehen die Handelsvolumen in der Regel zurück. Das Brokerhaus Van der Moolen, das für das Market Making von UBS-Aktien an der NYSE zuständig ist, stellt für die UBS-Aktien jedoch eine ausreichende Liquidität und einen geordneten Markt sicher.