Mesdames, Messieurs, chers Actionnaires,

Marcel Ospel and Peter Wuffli

Le dernier exercice a été le meilleur de notre histoire. Il a aussi été très dynamique. Nous avons réalisé quatre acquisitions majeures et continué d‘investir dans la croissance organique de nos activités. Cela a amélioré notre compétitivité et renforcé la qualité et la gamme de produits et services offerts aux clients. Ces étapes sont d‘une grande importance pour la valeur de votre investissement à long terme et certaines d‘entres elles ont déjà porté leurs fruits. Si elles ont exigé des efforts considérables, elles ne nous ont pas pour autant empêchés de surpasser nos objectifs de performance et d‘améliorer nettement le résultat par action.

Nous devons notre succès aux 78 140 collaborateurs UBS à l‘oeuvre dans plus de 50 pays. Certes, les conditions du marché financier étaient excellentes en 2006. Néanmoins, sans l’intelligence et le professionnalisme de notre personnel, nous n‘aurions pas été en mesure de saisir l‘an dernier toutes les opportunités d‘affaires qui se présentaient. Nous saisissons donc cette opportunité pour remercier vivement tous nos collaborateurs.

En 2006, nous avons renforcé notre position dans des segments et régions clés des marchés émergents. Nous avons acquis le groupe financier brésilien Banco Pactual, l‘une des principales sociétés indépendantes du pays opérant dans la banque d‘affaires et la gestion d‘actifs, et qui dispose aussi d‘une activité de gestion de fortune en expansion. Son intégration dans nos unités de banque d’affaires, de gestion de fortune et de gestion d‘actifs se fait en douceur. Durant son premier mois en tant que partie intégrante d‘UBS, Pactual a déjà contribué positivement aux revenus et bénéfices. L‘activité combinée a démarré sur les chapeaux de roue, débouchant sur la finalisation de plusieurs transactions majeures dans le segment de la banque d‘affaires. En outre, le regroupement des actifs investis d‘un montant de 24 milliards de CHF a fait de nous le sixième gestionnaire d‘actifs du Brésil en termes de taille. Pactual facilitera par ailleurs l‘expansion de nos activités en Amérique latine.

Début janvier 2007, nous avons reçu l‘aval du ministère mexicain des finances afin de fournir des services bancaires dans le pays. Nous prévoyons de débuter les opérations au premier trimestre de cette année en offrant aux investisseurs institutionnels des produits dans les domaines des liquidités, des changes et de la dette.

Nos activités vont bon train en Chine. En décembre 2006, l’autorité de régulation des marchés des valeurs mobilières nous a accordé l‘autorisation d’opérer, après l’accord donné à la restructuration de Beijing Securities. UBS devrait ainsi devenir le premier établissement étranger à investir directement dans une maison de titres chinoise à services complets et à la gérer.

En Inde, fin janvier 2007, nous avons annoncé l‘acquisition de l‘unité de gestion des fonds de placement de Standard Chartered, le neuvième plus grand gestionnaire de fonds de placement du pays. Même si le marché national a affiché des taux de croissance vigoureux ces six dernières années, le nombre d‘investisseurs y reste faible, ce qui nous ouvre d‘énormes possibilités d‘affaires.

Nous avons aussi effectué d‘importants investissements dans les économies matures où nous pouvons nous prévaloir d’un excellent positionnement. Dans le cadre des activités de gestion de fortune aux Etats-Unis, UBS a finalisé les acquisitions du réseau de succursales Clientèle privée de Piper Jaffray et du réseau de succursales de McDonald Investments. Les deux ontétoffé notre présence sur le marché américain. Nous avons également ouvert à New York un bureau s‘adressant à la clientèle très haut de gamme. Et nous prévoyons d‘en ouvrir d‘autres du même type cette année.

Investment Bank a continué d‘investir dans ses collaborateurs et la technologie dans les segments du revenu fixe, des taux et du change en 2006. Vers la fin de l‘année, certaines des nouvelles activités ainsi créées ont commencé à contribuer généreusement aux revenus. Les investissements informatiques permettront d‘accroître les capacités et l‘efficacité ainsi que de réduire la complexité de l‘infrastructure. Dans les opérations sur actions, l‘acquisition des activités internationales contrats à terme et options d‘ABN AMRO, finalisée le 30 septembre 2006, nous a aidés à atteindre l‘échelle requise sur le marché standardisé des instruments dérivés négociés.

Nos activités de gestion de fortune continuent de se démarquer. En 2006, elles ont contribué pour 113 milliards de CHF, ou 75%, au total de l‘afflux net d‘argent frais chez UBS d‘un montant de 152 milliards de CHF. Cela équivaut à un taux de croissance de 6% par rapport au volume d‘actifs investis fin 2005. Les flux de fonds générés par le marché intérieur européen et l‘Asie-Pacifique ont été substantiels. Lancée il y a six ans, l‘activité de gestion de fortune en Europe est bien établie et rentable. Cette activité constitue une plate-forme importante pour saisir des opportunités intéressantes dans certains segments de clients, tels celui de la clientèle aisée et très fortunée et des intermédiaires financiers.

L‘expansion alourdit les coûts. Elle a nécessité davantage de personnes, d‘infrastructures et le déploiement de plus d‘activités, de sorte que les dépenses se sont accrues en 2006 presque au même rythme que les revenus. Le ratio charges/produit a reculé à 69,7%, soit son niveau le plus bas jamais atteint, les évolutions ont varié en fonction des activités. Nos récents investissements, notamment le nombre relativement élevé d‘acquisitions, ont mobilisé du capital, raison pour laquelle nous avons racheté moins de propres actions en 2006 que les années précédentes. Néanmoins, le résultat dilué par action provenant des activités poursuivies s‘est établi à 5.58 CHF, en hausse de 20% sur 2005, ce qui correspond à notre objectif d’une croissance annuelle à deux chiffres. Le rendement des fonds propres a atteint 26,5%, bien au-dessus du minimum de 20% visé durant le cycle.

Nous apprécions votre confiance. Nous sommes convaincus que nos investissements généreront des rendements appréciables, même s‘il nous faudra attendre un peu avant d‘être satisfaits des revenus tirés de tous les domaines où nous opérons. Il est de notre responsabilité collective de garantir une utilisation des ressources qui crée de la valeur, sans tolérer l‘inefficience ni verser dans la fatuité. Ayant ciblé de nombreux domaines attrayants pour une nouvelle expansion, nous continuerons d‘investir conformément à nos critères financiers établis de longue date.

Notre récente entrée sur de nouveaux marchés et le lancement de nouvelles activités ne vont évidemment pas sans quelques risques. Toutefois, c‘est notre effort permanent en vue d‘améliorer notre profil du risque ces neuf dernières années qui nous permet aujourd‘hui de les assumer en toute sérénité.

Notre Groupe combine de manière unique une envergure mondiale et une concentration sur la croissance. Ses activités occupent de fortes positions sur le marché dans les segments du secteur financier susceptibles de croître nettement plus vite que l’ensemble de l’économie à long terme.

Dans notre lettre du 13 février, nous écrivions qu’à court terme, avec la fin prochaine du cycle économique, les investisseurs pourraient devenir plus sensibles à toute déception sur le plan politique ou économique, si bien que notre excellente maîtrise des risques demeurait prioritaire. Pour UBS, 2007 a cependant démarré sur une note positive avec des affaires en gestation prometteuses, ainsi qu‘une activité et une confiance des investisseurs soutenues. Avec une présence mondiale répartie entre le continent américain, l’Europe et la zone Asie-Pacifique, les bases de sa stratégie de croissance sont solidement en place. L‘an dernier, nous avons procédé à plusieurs acquisitions, tout en investissant considérablement dans la croissance organique. En 2007, nous nous attacherons à intégrer nos nouveaux domaines d‘activité et nous prévoyons d’en voir les premiers bénéfices se concrétiser pour nos clients et nos actionnaires.

Qui sommes-nous?

Nous sommes un établissement financier mondial de premier plan au service d‘une clientèle internationale exigeante. Notre activité, d‘envergure mondiale, est axée sur la croissance. Etablissement intégré, nous créons de la valeur pour les clients en tirant parti des ressources et compétences techniques combinées de toutes nos activités.

Nous sommes présents sur les principaux centres financiers et possédons des bureaux dans plus de 50 pays. Nous employons quelque 78 000 personnes, 39% sur le continent américain, 35% en Suisse, 16% dans le reste de l‘Europe et 10% dans la zone Asie- Pacifique.

Nous sommes l‘un des établissements financiers les mieux capitalisés du monde, avec un ratio BRI de catégorie 1 de 11,9%, des actifs investis de 3000 milliards de CHF, des fonds propres de près de 50 milliards de CHF et une capitalisation boursière de près de 154 milliards de CHF au 31 décembre 2006.

Ce que nous faisons

Nos activités de gestion de fortune s’adressent à une clientèle internationale aisée et haut de gamme investissant dans son pays d’origine ou à l’étranger. Nous lui fournissons un conseil sur mesure et objectif, ainsi que des services d‘investissement allant de la gestion d‘actifs à la planification successorale en passant par le financement d‘entreprises et l‘art banking.

Gestionnaire d‘actifs, nous offrons des solutions novatrices de gestion des placements dans presque toutes les catégories d‘actifs à la clientèle privée, aux institutionnels, aux entreprises et aux intermédiaires financiers. Nos capacités d‘investissement englobent les actifs traditionnels (par exemple actions, titres à revenu fixe et allocation d‘actifs), les placements alternatifs et quantitatifs (fonds multi-gérants, fonds de hedge funds, hedge funds) et l‘immobilier.

Dans le cadre des activités de banque d‘affaires et sur titres, nous fournissons des produits et analyses (dans les segments actions, revenu fixe, taux d‘intérêt, taux de change, énergie et métaux) ainsi que des conseils et un accès aux marchés mondiaux des capitaux aux entreprises, institutionnels, intermédiaires et à la clientèle de gestion d‘actifs alternatifs.

En Suisse, nos activités de banque d‘entreprise et de détail offrent une gamme complète de services bancaires et boursiers, tant aux particuliers qu‘à la clientèle entrepreneuriale.

Notre impact

Cette Revue de l‘année examine quelques- unes des grandes tendances mondiales et la part que nous y prenons. En raison de notre taille et de notre envergure, nous ne ressentons pas uniquement les effets des évolutions mondiales, nous contribuons aussi à les modeler.

Les pages suivantes sont consacrées à ce qu‘il faut réellement entendre par «mondialisation» et à la pression constante exercée sur la société pour gagner en flexibilité. Nous y traitons de l‘impact de «l‘internationalisation» sur le concept même de communauté et de la pérennité des coutumes locales dans un monde interconnecté. Nous décrivons le rôle des services financiers pour aider le monde à se transformer et les défis réglementaires qui en découlent. Le portrait d‘une collaboratrice UBS montre à quel point le talent et les aptitudes comptent pour créer une entreprise en mesure d‘assumer ses responsabilités dans un monde en pleine mutation. Et nous examinons aussi les défis, ainsi que les nouvelles opportunités d‘affaires, induits par le vieillissement de la population.

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